比特币会成为储备资产吗？

比特币价格近期一路上涨，截至发稿，价格为15531.71美元。

在美国，由于政治局势的不确定性，越来越多的投资者和机构将目光投向了加密货币领域，比特币数量的不断增加就是明证，这让人们一度将比特币视为一种储备资本。 . 可能性。 让我们来看看比特币相对于传统储备资产黄金的优势，使其受到投资机构的青睐。

供应和储存手段短缺

作为一个避险工具，许多投资者将黄金视为理所当然的选择，而在这方面，比特币最近也越来越受欢迎。 自 1971 年以来，黄金从 35 美元/盎司升值至 1,951.45 美元/盎司（截至撰写本文之日），涨幅超过 5475.571%。 比特币的收益更为可观。 2010 年 7 月 19 日，比特币仅值 0.08 美元。 在撰写本文时，比特币的价格已上涨至每枚硬币 15,531.71 美元，今天涨幅超过 19414537.885%。 确实令人叹为观止！

关于黄金和比特币是否真的起到了存储的作用，存在一些争论。 就美元等法定货币而言，黄金和比特币至少不是无风险的。 1980 年至 1998 年间，黄金也回撤了 70%。不过，与比特币相比比特币每年涨幅图，黄金还是相形见绌。 比特币持有者在今年 3 月经历了价格的大幅回撤，从 3 月初的 9000 美元左右跌至 17 日的低点 4500 美元，跌幅高达 48.962%。 此外，比特币在其短暂的历史中经历了 93% 和 84% 的回调。

这么大的回撤听起来不合理，但即使是在回撤大的行情中，配置资金的投资者也不在少数。 比如美国股市。 市场在1929年至1933年间回撤了89%，直到1954年才收复失地。此后，美国股市在1973-1974年、2000-2002年和2007年10月至3月期间也分别经历了47%、50%和60%的回撤2009年，分别。 原油价格现在比 2008 年的高点下跌了 67%。 当然，它们之间的区别在于很少有人使用股票和原油作为存储手段。 相反，投资者将它们视为风险较高的投资。

无论市场行情如何波动，黄金和比特币可以被视为囤积的原因很简单：它们的货币供应量不会像比特币那样一天快速增加，甚至根本不会增加。 黄金和比特币都以由采矿产量决定的速度增长其货币。 在过去的半个世纪里，新开采的金矿供应量占现有开采黄金储量的1.1%-2.4%，黄金价格将与开采供应量增长负相关。 这个增长率远低于美元和信贷的货币供应量。 即使在 2008 年金融危机之前的 14 年里，衡量金融体系中货币量的美联储资产负债表的年增长率也达到了 5.6%。 自2008年秋季以来，这一速度每年都以近20%的速度增长。

比特币等加密货币有一个非常具体的增加货币供应量的过程——采矿在技术上是完成的，并且有很多限制。 就比特币而言，大部分“挖矿”都发生在中国。 严格的货币供应规则意味着如果需求增加，价格可能会飙升。 事情就是这样。 一些市场观察家，如经济学家和诺贝尔奖获得者罗伯特席勒，认为比特币价格的快速上涨类似于金融泡沫。 但席勒也指出，在他看来，黄金已经泡沫了5000年。

2009 年，当比特币刚出现时，其挖矿供应量以爆炸式增长，而今年已下降到每年 2% 以下。 2140年前后，将开采出最后一个比特币，使比特币总数达到2100万枚。 比特币市场已经预料到会发生这种情况，因此数字货币出现了前所未有的牛市。 这与黄金形成鲜明对比，每年有 9400 万盎司的新供应进入市场，这对价格造成了压力。

上图是比特币数量及其通货膨胀率的图表

尽管比特币为持有者带来了非凡的（尽管波动很大）回报，但其自身价值（即使是每枚硬币 15,531.71 美元）却低得惊人。 如果我们假设世界上已经生产了 2100 万个比特币，这意味着它们的合并当前价值将约为 3260 亿美元。 这个数额虽然不是微不足道的，但与目前以超过 6 万亿美元的价格开采的近 50 亿盎司黄金的总价值相比就相形见绌了。 但人们还是不禁疑惑：虽然涨幅达到了19414537.885%，但比特币是否仍被大幅低估？

流通方式和通货膨胀的好处

虽然不乏震荡，黄金也算得上是一种很好的储藏手段，但几乎没有人还在用黄金作为流通手段。 您最后一次听说有人用金币购买食物、衣服、房屋或汽车是什么时候？ 黄金作为流通手段的问题很明显：如果你认为它将来会更值钱，为什么现在要用它？ 这个问题也适用于比特币和其他加密货币。 如果几个月前你用 20 个比特币买了一辆价值 40,000 美元的汽车，然后在今年 11 月看到同样的 20 个比特币价值接近 300,000 美元，你会后悔花掉它们吗？ ？

基本上，大多数交易都是以中央银行创造的法定货币进行的。 从长远来看，这些货币往往会贬值，不仅如我们所见，兑黄金和比特币，而且兑以消费者价格指数为代表的一揽子商品。 一些法定货币贬值缓慢，而另一些则可能非常快。 这种贬值使它们变得有用。 如果不担心通货膨胀，货币持有者将倾向于囤积而不是使用货币。 囤积货币会抑制经济增长并导致经济不稳定。 几十年来一直通缩的法定货币日元正在说明问题。 通货紧缩并没有让日元成为避险资产，而是引发了长期的经济低迷。

同样，黄金和白银在过去都是广泛使用的货币，但两者的经济后果都不尽如人意。 撇开金本位的支持者书写的辉煌历史不谈，金本位的经济现实其实相当惨淡。 受金本位制的约束，美国经济有过极度波动和多次衰退的历史：1873 年至 1879 年、1884 年、1893 年至 1898 年、1907 年、1920 年和 1930 年代的大萧条。 1877 年至 1933 年间，富兰克林·罗斯福总统没收了黄金，使美元从每盎司 21 美元贬值到每盎司 35 美元。 此时，尽管技术进步很快，但人均GDP年增长率仅为1%。

罗斯福的新政取得了巨大的成功。 从1933年到1939年，实际人均GDP每年增长6.8%。 二战期间，这项由法币资助的巨额政府支出项目，将上述增长率加速至10%以上，可谓是罗斯福新政的升级版。 战后，在美元与黄金固定汇率制的布雷顿森林体系下，1945年至1971年人均实际GDP增长1.3%。尼克松总统决定彻底放弃黄金，让美元和黄金跟随浮动汇率。 浮动汇率制度是一个艰难的过渡期。 不过比特币每年涨幅图，尽管经历了1970年代的经济震荡和2008年的大萧条，自尼克松放弃金汇兑本位制转为浮动制以来，美国实际人均GDP年均增长达到1.7%。 这是中国人民银行力排众议推行浮动利率的根本原因。

根据世界银行给出的近60年的美国GDP数据，我们可以清楚地看到，1970年之前的增长率极其平缓。自从尼克松宣布美国政府实行金汇浮动利率的财政政策以来，彻底迎来了经济大发展。

比特币的未来

那么，比特币会涨几十倍甚至更多吗？ 直到这个货币的存量价值等同于全球黄金的存量价值？ 简短的回答是我们不知道。 事物的价值取决于人们愿意为它付出多少，而未来有多少人愿意付出多少来持有比特币是不可预测的。 但我们可以从贵金属交易中得到启发！

正如黄金不是唯一的贵金属一样，比特币也不是唯一的数字货币。 正如我们之前讨论的那样，黄金与开采的黄金数量呈负相关。 事实上，黄金与白银开采也存在负相关关系。 因此，白银产量激增可以限制黄金价格，反之亦然。

同样，其他数字货币的存在可能会限制比特币的上涨空间。 Ethereum、Ripple、Monero 等将与比特币竞争，就像白银以及铂金和钯金在较小程度上与黄金竞争一样。 这将在比特币再上涨 10 倍或 100 倍之前限制其价值。

事实上，仅在过去两年，全球就推出了数以千计的数字货币。 可以说，他们的存在限制了比特币的涨幅，实际上比特币的涨幅已经放缓，至少在百分比方面是这样。 甚至比特币本身也出现了分裂（“分叉”）为比特币、比特币现金和比特币黄金，因为当在原始链之上创建新链时用户群体会发生分歧。

美元不也一样吗？ 美元之所以成为世界储备货币，不仅是因为美国的体量（占世界人口的4%，经济总量的五分之一）和军事实力，还有一个网络效应：全世界的人都使用美元用于外汇交易。 一旦有足够多的人愿意使用美元，它就开始主导世界的流动性，成为首要的全球储备货币。

最近，世界各国政府（例如中国）已开始监管数字货币交易，或者至少开始以与监管股票首次公开发行相同的方式监管首次代币发行 (ICO)。 虽然 ICO 监管限制了新货币的创造，但它也在无意中限制了货币竞争，提升了比特币和以太坊等现有货币的地位。 自由主义者总是可以正确地指责政府监管提高了进入壁垒和保护现有参与者。 加密货币在这一点上也不例外。

另一方面，监管也可以促进新货币的出现，这些新货币将不再具有比特币的主要属性和缺点——逐渐固定的货币供应——同时仍然具有合法性。 取代法定货币作为流通手段的电子货币不能有固定的供应量。 事实上，中国已经在试点 CBDC，其目的将是促进经济增长。 这种货币很可能需要稳定的货币供应量增长，货币供应量的增长最能匹配经济需求，而不是一些算法的硬性和数学约束。 与此同时，比特币可能会继续扮演纯数字加密黄金的角色：一种虽然波动较大但可能会逐渐减少的商品储备。

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